市集震动整合。2019 年 8 月（停止至 2019 年 8 月 30 日开盘），沪深300 涨跌幅为-0.93%，开始创业板涨跌幅为 2.45%，汽车行业涨跌幅为⑴.95%，在中信甲第 29 行业排名第 16 位。从细分行业来看， 客车以 5.44 %的月涨跌幅排行最前，卡车行业以*.93 %的月涨跌幅排行末了。汽车行业相干的 14 个观点板块中聪明泊车、特斯拉划分以 2.33 %、0.92 %的月涨跌幅排行最前，参股宁德期间、燃料电池行业划分以*.12 %、⑶.72 %的月涨跌幅排行末了。

　　库存压力增大，产销仍然承压。2019 年 7 月，楼市火爆，叠加消费者决定信念缺乏，汽车行业仍然承压，然则鉴于 18 年同期汽车低基数，汽车发卖环境略有恶化，产销同比降幅进一步收窄。6 月份得益国六清库存零卖端数据显示杰出，跟着 7 月份部门地域国六排放尺度落地，7 月零卖端数据回落。汽车产销量划分 179.9⑼180.85 万辆，同比画分降落 11.89%、4.77%，同比降幅划分收窄 5.37pct、5.29pct；经销商库存预警指数为 62.20，汽车经销商库存系数为 1.75，经销商库存压力增大。

　　乘用车产销环境改良，同比降幅收窄。7 月，国六排放尺度在部门地域落地，国六车型通告量慢慢增添，响应地整车厂排产及厂家采购量晋升，而部门 6 月逾额发卖数据在 7 月开释，叠加 2018 年下半年产销趋弱，团体基数偏低，乘用车产销显示均有所改良，同比降幅差别水平收窄。零卖端数据随促销停止有所回落，但得益于部门 6 月发卖数据开释，团体较上半年有所改良。一是新动力汽车 2019 年度的补助过度期停止，短时间大概致使新动力汽车产销增速收窄，但依靠于整车厂线路、手艺上风晋升、限行限购策略，新动力汽车仍无望手脚汽车市集主要增加点；二是跟着国六可选车型增添雷火竞技官方网站消费者对国六车型承受度无望加强；三是新车型接踵上市，外洋整车厂纷繁加大对华夏汽车市集的结构，行业合作加重；第四，国务院办公厅公布《加速成长畅通增进贸易耗费的定见》夸大开释汽车耗费后劲，然则今朝尚待本色性策略进一步落地。团体而言，咱们以为短时间看乘用车市集不愿定性较高，市集依然处于产销负增加整合期，但因为 2018 年下半年基数偏低，汽车产销增速无望改良，持久看乘用车市集合作不停加重，汽车智能化、电动化、网联化等为汽车行业带来新的增加点，消费者承认度较高、手艺堆集富厚的整车龙头值得存眷。

　　大中型客车销量大幅增加，重型货车产销略超预期。2019 年 7 月，雷火竞技官网首页客车得益于新动力公交车补助过度期销量大幅增加，而重型货车受工程车投入旺季感化，销量较上月有所下滑，但较上年同期完成微增，团体显示略超预期。本月，重型货车销量 7.58 万辆，同比增加 1.51%，环比降落 26.92%，庞大客车销量 0.80 万辆，环比+9.58%，同比增加 79.05%，中型客车销量0.86 万辆，同比增加 86.71%。一方面，跟着过度期完毕，客车销量短时间大概承压，从而销量下滑；另外一方面，从上半年环境来看，重型货车显示杰出，三季度工程车投入旺季，重型货车显示估计趋弱，然则团体看本年销量依然无望保持高位。

　　新动力汽车短时间销量承压，持久还是汽车行业主要增加点。7 月，新动力汽车产销量均呈现下滑，月产销量划分为 8.42 万辆和 7.98 万辆，同比画分降落 6.49%和 5.02%。一方面，过度时代透支了一部门新动力汽车购车需要，而补助连续退坡下新动力汽车本钱压力扩展，新动力汽车产销短时间承压；另外一方面，财务部公布的《对于继续履行的车辆购买税优惠策略的通告》，明白自 2018 年 1 月 1 日至 2020 年 12 月 31 日，对购买新动力汽车免征车辆购买税，无望指导消费者在购车时方向新动力汽车，叠加新动力汽车是海内整车制作商的主要手艺线路，跟着手艺晋升和本钱降落。团体看，咱们以为新动力汽车依然是汽车行业的主要增加点之一。

　　大部门上市公司汽车产销同比降落，此中福田、江淮、海马、力帆销量同比降幅较大，长城、春风月销量还原较好。因为上市公司产销格式比较不变，估计 2019 年 8 月，广汽、长城汽车或将有较好的显示，力帆、海马等发卖或显示普通。

　　行业方面，部门地域已开端实施国六排放尺度，市集上国六车型局限，消费者偏向于持币查察，9 月汽车产销大几率保持同比负增加，然则鉴于 18年基数偏低思索，产销降幅无望收窄；新动力、智能汽车的策略延续出台，地补勾销、限购抓紧、新动力限购勾销等相干策略慢慢落地，新动力汽车产销短时间承压，然则财务部发文化确自 2018 年 1 月 1 日至 2020 年 12 月31 日对购买新动力汽车免征车辆购买税有益于新动力汽车高品质成长与根底举措措施结构美满，无望指导消费者在购车时方向新动力汽车；策略方面，团体仍方向新动力成长，古板燃油车利好动静较少，新动力策略仍必须详细落地计划。

　　团体来看，昨日汽车板块走势大概仍将落伍于大市，自立品牌占主宰的企业或降幅较大，提倡存眷消费者承认度高、估值遍及偏低，估值或有所上升的龙头合伙品牌；提倡存眷乘用车板块和新动力汽车、汽车后市集、充电桩、智能汽车相干方向。

　　持久来看：虽然今朝海内汽车行业产销增速逐步放缓，行业合作加重，海内车企面对较大的压力，咱们依然以为海内汽车行业仍有较大的市集空间，海内车企仍有较高的滋长性。缘由有具体来讲四点：

　　⑴华夏手脚环球最大的汽车市集，跟着糊口程度的逐步晋升，汽车耗费后劲依然很大；⑵经过多年合伙、并购和手艺堆集，海内车企手艺程度与想象程度在赶快晋升，国产车与手艺、口碑差异在不停收缩，使得国产汽车市集份额能够连续激昂；三、在我国策略鼎力撑持下，新动力汽车车企起步早、成长快，与外洋车企电池手艺方面差异并非很大。海内新动力车企无望借力成长成为环球赶上的新动力汽车制作商。 四、细分邻域上风零零件厂商经过多年尽力已能够出产较高品质的产物，面临海内广漠市集有着庞大的成长后劲。

　　估值：行业估值程度今朝略高于近五年均匀程度，龙头估值较着低于行业，其根本处于汗青中位或中低位，仍有建设空间。

　　综上，鉴于行业滋长性和较低的估值程度，咱们以为，汽车板块仍存在持久投资代价，并提倡存眷具体来讲三条干线、手艺堆集薄弱、功绩稳步增加、车型结构较广、抗危急才能较强的整车龙头，提倡存眷：上汽团体；

　　⑵手艺上风赶上，议价才能较强的产物进级空间较大的零零件行业龙头供给商，提倡存眷：星宇股分、华域汽车、潍柴能源；

　　三、聚焦新动力汽车财产链，新动力汽车行业利好前提多、潜伏需要大、激昂起间大、功绩发生力强，下游财产链手艺需要高，缺少中高端产能，手艺赶上、中高端产能充实的供给商无望依靠行业赶快扩展范围，提倡自上而下寻觅优良方向，提倡存眷：比亚迪、先河智能。

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